Парадокс Набиуллиной: ее неудачи уберегают Путина от искушения развалить финансы

Атаки на инфляцию,предпринимаемые Банком России,всегда заходят в тупик. В воюющей стране по-другому и быть не может. Но сами эти неудачи показывают правителю РФ границы его возможностей вести войну. И пока он этих границ не переходит.

Эльвира Набиуллина борется за свою мечту — 4% годовых

Снимок экрана

Профессиональные успехи российских государственных финансистов илично Эльвиры Набиуллиной признаны,кажется,уже повсюду. Врейтинге Politico за2023-й она идет первым номером вноминации «disrupters» («разрушители») как «the top technocrat keeping Russian President Vladimir Putin’s war machine humming» («главная технократка,поддерживающая работу путинской военной машины»).

Таков всемирный консенсус,сложившийся под впечатлением живучести российских финансов ватмосфере бойкотов ирастущих военных трат. Тем интереснее,что,формально говоря,деятельность российского Центробанка под ееруководством выглядит малоуспешной. Покрайней мере,впоследние год-полтора.

Банкиры-мечтатели

Главная задача Банка России— недопущение высокой инфляции. Годовой рост индекса потребительских цен,попонятиям ЦБ,должен колебаться около4%. Центробанк торжественно называет этот уровень «целью» ивовсех своих документах всегда прогнозирует достижение российской экономикой этой «цели» втечение максимум ближайшего года.

В2022-м,послучаю начала войны,от«цели» ненадолго отвлеклись ради более срочныхдел. Иинфляция втом году взлетела до11,9%. Ноуже вапреле 2023-го ЦБзапланировал,что рост цен кконцу того года составит всего 4,5–6,5%,аужв2024-м инфляция беспрекословно вернется к«цели».

План невыполнен. В2023-м потребительские цены выросли на7,4% (официально). Нонадежды хотябы нанынешний год неоставляли государственных банкиров вплоть довесны. Лишь три споловиной месяца назад ЦБчуточку отодвинул отидеала свой прогноз на2024-й: 4,3-4,8%.

Эти цифры,кстати,исейчас всиле. Они будут пересочинены лишь вконце этого месяца наочередной сходке начальников Центробанка. Иихпрогноз,как они обещают,«будет значимо уточнен»,т.е. резко повышен.

Даужпора. Вначале июля фактическая инфляция (вгодовом сопоставлении) достигла уже добрых 9,2%. Аинфляция SAAR (т. е. впересчете нагод вперед скоррекцией насезонность) составила внынешнем мае 10,виюне— 11%,адальше,как шутливо предсказывает телеграм-канал MMI,«неудивимся,если кзаседанию ЦБ26.07июльская инфляция будет вырисовываться 15-20% SAAR…»

Наэтом заседании ждут отчаянных антиинфляционных мер— ввиде повышения ставки снынешнего,крайне высокого уровня (16%) доуровня еще более высокого (17-18%). Но,представьте,четырехпроцентную мечтуникто инедумает отменять. Хотя серия прошлогодних повышений ставки непомогла иновые ееповышения чуда несотворят,норитуал возвращения к«цели» соблюдается самым аккуратным образом.

Ошибочный опыт

Нетолько анонимные эксперты,которых отобрал Центробанк,ноиеще иоколоправительственный ЦМАКП,иМинэкономразвития,— весь хор казенных экономических чиновников продолжает «прогнозировать» четырехпроцентную инфляцию в2025-м исохранение таковой в2026-м и2027-м.

Аопрошенные виюле экономические акторы полагают,что инфляция вгоризонте ближайшего года будет еще больше ускоряться,асотрудники тогоже ЦМАКПа невпорядке прогнозов,апросто размышляя над происходящим,допускают девятипроцентный рост потребительских цен в2024-м.

Получается вродебы странно. Путинские финансисты год загодом повторяют свое несбывающееся четырехпроцентное пророчество,безуспешно пускают вход весь доверенный иминструментарий иненесут никакой кары заочередной прокол. Словнобы так инадо.

Ноихлогика понятна. Вкакой-то мере ееразделяет ииххозяин.

Эльвиру Набиуллину поставили начальницей ЦБв2013-м. Она унаследовала довольно богатый уже ктому времени опыт побед ипоражений всхватках синфляцией.

После дефолта 1998 года цены пару лет росли стремительно,нопотом притормозили,ибольшую часть первого десятилетия XXI века инфляционные темпы колебались около 10% вгод. Ав2011-м— 2013-м они снизились даже до6% снебольшим.

Первое вторжение вУкраину (2014-2015) ипервая волна санкций совпали ссильнейшим падением нефтяныхцен. Рубль обвалился,импорт упал,иинфляция подскочила до12% годовых. Глава ЦБ,видимо,сделала изсвоего тогдашнего опыта ошибочный вывод,что трудные времена довольно быстро проходят.

Простой секрет незабываемой гармонии

Настало пятилетие,которое Набиуллина наверняка вспоминает как эпоху господства правильных финансовых идей. С2016-го по2020-й инфляция всреднем как раз исоставляла4%. Вэти годы «цель» была немечтой,непланом,ареальностью. Иона председательствовала.

В2021-м последам эпидемии ковида инфляция подскочила. Еебы довольно быстро придушили,нов2022-м началась вторая война против Украины. Иеепоследствия нафинансовом фронте нешли нивкакое сравнение сотзвуками первой.

Просто сравним размеры государственных трат. Втолько что закончившемся первом полугодии 2024-го расходы федерального бюджета (18трлн руб) были в1,71 раза больше,чем федеральные расходы тремя годами раньше— впервом полугодии последнего мирного 2021-го (10,5трлн руб).

Аесли отступить натри года исравнить первые шесть месяцев 2021-го стратами затотже отрезок 2018-го (7,7трлн руб),тоокажется,что затогдашнюю мирную трехлетку федеральные расходы выросли гораздо скромнее— всего в1,36 раза. Надоли удивляться нынешнему всплескуцен? Взлеты госрасходов иинфляция всегда идут рука обруку.

Исовсем уждля полной ясности посмотрим,как было сгосударственными тратами накануне исразу после первой войны против Украины (2014-2015).

Впоследнем тогдашнем предвоенном году,2013-м,федеральные расходы составили 13,3трлн руб,атри года спустя,в2016-м они выросли до16,4трлн руб,т.е. всего в1,23 раза. Вот вам иобъяснение,почему инфляция,начиная с2016-го,была самой низкой впостсоветской истории. Вэкономику втот раз даже иблизко незакачивали столько денег,сколько сейчас.

Нащупать средний путь

Набиуллину новым фокусам ненаучишь,исейчас она пытается просто повторить тогдашнее свое достижение. Носейчас-то война совсем другого размаха. Понятно,что ничего невыходит.

Гигантские денежные накачки формально разгоняют производство (промышленный рост запервые пять месяцев 2024-го— 5,2% вгодовом сопоставлении),новреальности навзлете лишь военный сектор,апотребительских товаров иуслуг больше нестановится.

Неприбавляется или почти неприбавляется итоваров,ввозимых поимпорту. Текущая стоимость импорта впервые пять месяцев 2024-го (посравнению сдекабрем 2023-го,скоррекцией насезонность) практически стагнирует,т.е. пореальному счету,споправкой наинфляцию,даже снижается.

Общее предложение напотребительском рынке поэтому нерастет. Иэто нафоне увеличения индекса реальных располагаемых доходов населения впервые месяцы 2024-го (год кгоду) на5,8%,ареальной зарплаты ивовсе на10,5%.

Всвоей «борьбе синфляцией» Набиуллина может только манипулировать ставкой,увеличение которой бьет погражданским отраслям сильнее,чем повоенным. Апрямой иглавной причиной роста цен— постоянно растущими тратами навойну— ведает лично Путин,опираясь напослушного своего подручного,министра финансов Антона Силуанова.

Инфляция нетолько мешает режиму,ноипомогаетему. Она успешно съедает часть выросших доходов подданных. Видимо,Путин инстинктивно тянется кпоискам какой-то средней линии.

***

ИНабиуллина сосвоей умозрительной «целью»,какбы подсказывает неуравновешенному правителю,что улюбой экономической политики есть свои берега ивносит вего агрессию рациональное начало.

Путин трусоват и,вовсем давая себе волю,одновременно побаивается развалить денежное хозяйство всвоих владениях. Онразрешает своим финансистам быть профессионалами натех участках,которые онимотвел. Ему выгодно ито,что они всегда борются засвою «цель»,ито,что заведомо немогут еедостичь.