Будьте проще, или Что на самом деле происходит с Wildberries

Во вторник 6 августа маркетплейс Wildberries и рекламная компания Russ объявили,что завершили сделку,то есть объединились.

Татьяна Бакальчук успела завершить сделку до наступления серьезных проблем в бизнесе

wikimedia commons

Кто только нивысказался вроссийской прессе относительно этой «странной» сделки! Общий тон комментариев сводится ктому,что путем сделки обратного поглощения (небольшая компания Russ покупает крупную Wildberries)власти отбирают учестной предпринимательницы самый большой вРоссии маркетплейс. Право собственности встране,возвышают комментаторы голос,значит хоть что-то,только если подтверждено самим Владимиром Путиным иограждено «решалами».

Некоторые изаналитиков рынка мягко высказались втом ключе,что «уних нет даже отдаленной гипотезы,что объединение может дать бизнесу Wildberries». Вобществе,где людям всегда сообщают самые невероятные сведения,аони,всвою очередь,нехотят знать практически ничего,кроме теорий заговора,такие версии проходят наура иобеспечивают кликабельность,прочтения илайки. Ноесли мынебудем,как исоветовал Уильям изОккама,«умножать сущности сверх необходимости»,сделка может выглядеть иначе.

Wildberries ещё в2017 году стала крупнейшим вРоссии онлайн-ритейлером— истех пор росла невиданными темпами,удваивая оборот каждый год:в2018 году— 118,7млрд рублей,в2019-м— 223,5 млрд,в2020-м— 437,2млрд,в2021-м— 844млрд,в2022-м— 1,67трлн,итолько впрошлом году рост слегка замедлился: оборот достиг 2,5трлн рублей. Внынешнем году предполагалось компенсировать это замедление: хозяйка маркетплейса Татьяна Бакальчкукзаявляла цель вырасти ещё на60%.

Wildberries пообороту обгонялаглавного конкурента Ozon на40%,апочислу доставленных заказов— ивовсе втрое.Однако заэтим феноменальным успехом скрывались инекоторые проблемы— назовём ихтак.

Во-первых, впогоне заобъёмами Wildberries уходила всамый нижний сегмент рынка: еёсредний чекв2023 году был почти в10 (!) раз ниже,чем средний чек удесяти следующих поразмеру выручки онлайн-магазинов.

Во-вторых, компания показывала минимальную прибыль— 18,8млрд рублей,или 0,76% оборота,изних 15млрд приходились наштрафы ипени,наложенные насети дистрибуции. Тоестькомпания живет тем,что отжимает прибыль удистрибуторов,постоянное изменение договоров скоторыми стало фирменным стилем ипорождает частые протесты.

В-третьих,хотя инабольшинстве российских маркетплейсов около по­ловины товаров представлены импортом изКитая,вслучае сWildberries доля была даже бóльшей,компания очень прочно «сидела» наоперациях сAliExpress,чем вомногом иобъясняется низкая норма прибыли.

Наконец, компания нанимала насвои склады ираспределительные центры почти исключительно гастарбайтеров,которые сейчас вРоссию,мягко скажем,нервутся.

В2024 году,аточнее,впоследние месяцы,ситуация серьезно изменилась. Вапреле–мае AliExpress решила свернуть как собственный бизнес вРоссии,так иконтакты срусскими байерами—ипрактически прекратила расчеты врублях скорпоративными клиентами. Платежеспособный спрос вРоссии тем временем стремительно рос все последнее время,исейчас,вероятно,находится намаксимуме: впереди лишь замедление экономики нафоне запредельных процентных ставок. Дистрибуторы стоят награни рентабельности,ипроблем сними будет все больше,даинесколько последних катастроф влогистике порождают огромные издержки. Иначе говоря,впервой половине 2024 года вся бизнес-модель Wildberries неожиданно столкнулась сугрозой краха,или,по меньшей мере,глубокого кризиса.

Мынеупоминаем тут даже того факта,что компания серьёзно закредитована(долговые обязательства запоследние три года выросли в4,5 раза идостигли 181млрд рублей,превысив чистую прибыль вдесять раз)—влюбом случае,речь идет овероятном крушении идеального образца российского self-made-бизнеса,изображавшегося российскими комментаторами серьезным конкурентом крупнейших мировых онлайн-ритейлеров,атакже очередной «убийцей» (вслед заё-мобилем иYota-phone) глобальных конкурентов.

Если руководители Wildberries осознали происходящее иначали искать выход изсложной ситуации,это говорит оних только хорошо. Ихобращение кСулейману Керимову,похоже,— самое удачное решение. Этот российский миллиардер— практически идеальный медиатор между бизнесом игосударством,и,подставив для слияния подконтрольную ему Russ (кстати,неплохую компанию сприбылью в7,1млрд рублей при выручке в38,2 млрд—Wildberries такое инеснилось),онпрактически наверняка имеет вголове четкий план действий: выгодно впарить актив государственным структурам.

Именно такая картина вещей лучше всего отражается заявлениями Татьяны Бакальчук,которая даже непытается (да просто нехочет) объяснить происходящее таким образом,чтобы хоть кто-то поверил всостоятельность еёверсии— ведь еслибы еёдействительно рейдерили,это могло стать стратегией защиты,ноесли она стремится спасти компанию ивыйти изпроблем,нераскрывать карты является самой верной линией.

Здесь приоритетными выглядят три варианта.

Первый: продажа актива Сбербанку споследующим объединением его сOzon (также глубоко закредитована и,кроме Сбера,вРоссии никто непотянет разгребание общей авгиевой конюшни,нозато иполное доминирование нарынке может соответствовать долгосрочной стратегии банка).

Второй: покупателем могбы стать и ВТБ,который сейчас владеет «Магнитом»,неимеющим значительной доли интернет-продаж (менее 5%),ностремящимся догнать лидеров инара­щивающим оборот быстрее многих других игроков.

Наконец,третий вариант (особенно если учесть,что сделку одобрил лично Владимир Путин)— переуступка актива кому-то избанков,соревнующихся загосподдержку ивообще неимеющих всвоих «экосистемах» онлайн-ритейла (прежде всего возникают названия ВЭБ иПромсвязьбанк). Магистральноеже направление остаётся неизменным— «слив» актива государству.

Все три варианта обеспечат рост digital для компаний сгосучастием исильно увеличат возможность оперировать нарынке наличных (доступ ккэшу,поустойчивой терминологии).

Здесь встаёт исамый важный вопрос вовсей этой истории: являетсяли сделка Wildberries иRuss тем «грабежом»,окотором много раз сказали почти все аналитики? Если ида,тоона пока выглядит лишь как подготовка кграбежу… государства,чем,к примеру,была ипокупка «Роснефтью» ТНК-BP. Не к грабежу владельцев гигантского,но суперрискованного бизнеса.

Тотже Сулейман Керимов,прекрасный «решала»,судовольствием продаст госбанкам объединенную компанию,раздав всем заинтересованным иинформированным сторонам надлежащие откаты идаже после этого оставшись согромной прибылью (госкомпании,как показали многие сделки,деньги почти несчитают— аужтам,где речь идёт овысочайшем одобрении,иподавно). Именно поэтому напрошлой неделе была опубликована запредельно высокая оценка бизнеса Russ вдиапазоне 460-500млрд рублей (годовая выручка всего рынка наружной рекламы вРФ – менее 50млрд рублей). Понятно,что оценщику было хорошо заплачено,и это еще одно направление разрушения профессиональной этики,вэтот раз— бывшими менеджерами компании E&Y,которая сегодня называется Б1 [на фоне таких оценок аббревиатура вызывает определённые ассоциации,но,как говорится,«Гусары,молчать!»].

Вобщем,мыхотим сказать многим уважаемым коллегам: будьте проще!

При наличии вРоссии давно устоявшей­ся практики зарабатывания напродаже рискованных активов государству сраздачей бонусов нужным лицам нестоит придумывать запутанные объяснения происходящему сWildberries. Ачто касается развода его владельцев— это врядли следствие бизнес процессов: Сулейман Керимов,как известно,имеет в активе нетолько предпринимательские победы. Новероятные слияния вэтих сферах впредмет интересов авторов невходи­ли иневходят: оставим эту тему экспертам изForbes.